減速電機(jī)行業(yè)的壓力來(lái)自于需求政策引導(dǎo)投資，利潤(rùn)增速首次低于收入增速。按照機(jī)經(jīng)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，剔除汽車(chē)和電工電器行業(yè)，今年前8個(gè)月機(jī)械行業(yè)收入增長(zhǎng)30.99%，略低于去年0.34個(gè)百分點(diǎn);利潤(rùn)總額增長(zhǎng)25.02%，低于去年20.5個(gè)百分點(diǎn)。這是2004年以來(lái)機(jī)械行業(yè)利潤(rùn)增速首次低于收入增速，行業(yè)盈利質(zhì)量下降。成本上漲帶來(lái)的毛利率下降、期間費(fèi)用上升和投資收益減少是利潤(rùn)增速快速下降的主要原因。

　　出口放緩、訂單增長(zhǎng)乏力和庫(kù)存積壓反映下游需求放緩。世界金融危機(jī)發(fā)展到經(jīng)濟(jì)危機(jī)，前三季度機(jī)械出口交貨值增長(zhǎng)19.51%，低于去年29.68%的增速水平;9月末，機(jī)經(jīng)網(wǎng)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)訂貨量同比增長(zhǎng)27.7%，低于3月末的42.1%;8月底的行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存增長(zhǎng)23.76%，高于去年年底的19.23%。

　　鐵路設(shè)備、航空制造和軸承的景氣度較高

　　從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，鐵路、礦山設(shè)備的成長(zhǎng)性突出，前8月收入增速比去年提高14.32和12.61個(gè)百分點(diǎn);工程機(jī)械的盈利質(zhì)量大幅下降，利潤(rùn)增速低于去年142.45個(gè)百分點(diǎn);航空制造業(yè)出口增速加快，前8個(gè)月出口交貨值增速比去年提高41.32個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)工程機(jī)械仍是出口增速最快的子行業(yè)?？傮w來(lái)看，鐵路車(chē)輛、飛機(jī)制造和軸承是景氣度較高的子行業(yè)。

　　明年行業(yè)壓力來(lái)自需求

　　機(jī)械主要下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)面臨壓力。除了農(nóng)業(yè)外，其他如采礦業(yè)、制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速很可能放緩。同時(shí)，IMF最新的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告對(duì)明年的全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)到2.2%;我們預(yù)計(jì)明年行業(yè)出口增速也會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下降。

　　預(yù)計(jì)明年行業(yè)收入增速在20%左右。在國(guó)家出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激方案的背景下，固定資產(chǎn)投資名義增速有望保持在較高水平，實(shí)際增速高于今年。我們預(yù)計(jì)明年機(jī)械行業(yè)收入增速有望保持在20%左右，低于今年約8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，成本下降有望消除需求增速減緩的影響，行業(yè)盈利質(zhì)量得到提高，全行業(yè)利潤(rùn)增速25%左右。